Права владельца ценной бумаги в Беларуси: краткий гид для руководителя

Для представителей малого и среднего бизнеса (МСБ) рынок ценных бумаг открывает две главные перспективы: возможность привлечения альтернативного канала финансирования без жестких банковских рамок (например, через выпуск облигаций) и прозрачный инструмент для эффективного размещения временно свободных денежных средств. Однако, чтобы успешно и безопасно работать на фондовом рынке, собственникам и директорам необходимо более детально познакомиться с правами владельцев ценных бумаг.

Законодательство о ценных бумагах

Основными документами, которые регулируют выпуск, обращение и иные операции с ценными бумагами (ЦБ), являются:

• Гражданский кодекс Беларуси, прежде всего глава 7 «Ценные бумаги» (статьи 143–150);

• Закон Республики Беларусь от 5 января 2015 года №231-З «О рынке ценных бумаг» с последующими изменениями и дополнениями (далее – Закон);

• нормативные правовые акты Министерства финансов и Национального банка Беларуси.

Владелец ценных бумаг предприятия

Согласно ст.1 Закона владельцем ценных бумаг признается субъект гражданского права (физлицо, компания, государство), которому ценная бумага принадлежит на праве собственности или ином вещном праве.

В белорусском праве понятие «владелец ценных бумаг» тесно связано с определениями «инвестор» и «акционер». Сферой интересов инвестора являются эмиссионные ценные бумаги (в том числе акции, облигации), а также другие эмиссионные инструменты, предусмотренные законодательством и документацией. Акционером выступает лицо, которому принадлежат акции конкретного предприятия (ОАО, ЗАО). Он не отвечает по обязательствам, но несет риск убытков от хозяйственной деятельности общества в пределах стоимости принадлежащих ему акций.

Различают также прямых и косвенных (иных) владельцев ценных бумаг. Прямой владелец самостоятельно распоряжается портфелем ЦБ, выступая в отношениях с эмитентом от своего имени. Опосредованное владение возникает, когда между фактическим собственником и эмитентом появляется профессиональный участник рынка ценных бумаг (например, номинальный держатель, доверительный управляющий или депозитарий), через которого бенефициарный владелец реализует свои права. Он способен косвенно влиять на решения бенефициара или профучастника РЦБ или контролировать их действия иным образом.

Что такое ценная бумага как объект прав

Согласно ст.143 Гражданского кодекса ценной бумагой являются документ либо совокупность определенных записей, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права.

В то же время согласно ст.128 Гражданского кодекса к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права; работы и услуги; нераскрытая информация; исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности.

Иными словами, ценная бумага – это одновременно объект вещных прав (ею можно владеть, пользоваться, распоряжаться) и носитель имущественных прав (право на доход, право на участие в управлении, право на получение номинальной стоимости). Именно это двойственное юридическое качество и делает ценные бумаги уникальным инструментом в гражданском обороте.

При этом важно отличать объект ценных бумаг. Это то, во что вы вкладываетесь или чем подтверждаете требование/статус. В Законе это закреплено через понятие инвестора: инвестор – субъект, объектом инвестирования которого являются эмиссионные ценные бумаги.

Основные права владельца ценной бумаги

Ценная бумага позволяет своему владельцу реализовать имущественные права, а также неимущественные (корпоративные) права.

Имущественные права

Они имеют прямое денежное выражение:

1. Общие права – владеть, пользоваться и распоряжаться ЦБ в полном объеме (держать бумагу у себя в портфеле, отчуждать (продавать/дарить), передавать в залог, а также устанавливать ограничения по ее обращению в случаях, предусмотренных законодательством и условиями выпуска или договора).

2. Право на дивиденды (для акционеров) – право на получение части прибыли, распределенной по решению общего собрания акционеров пропорционально количеству принадлежащих ему акций соответствующих категории и типа.

3. Право на процентный доход (для держателей облигаций) – право на получение установленного процента или дисконта по облигации.

4. Право на получение номинальной стоимости при погашении облигации или ликвидации общества.

5. Право на ликвидационную квоту – при ликвидации акционерного общества акционер имеет право на получение части имущества, оставшегося после расчетов с кредиторами, пропорционально своей доле.

Неимущественные (корпоративные) права

Эти права позволяют влиять на управление компанией:

1. Право голоса на общем собрании – ключевое для акционера. Именно через него реализуется участие в управлении: принятие решений о распределении прибыли, реорганизации, ликвидации, изменении устава и т.д.

2. Право на информацию – право знакомиться с документами общества, бухгалтерской отчетностью, составом акционеров.

3. Право на преимущественную покупку дополнительно выпускаемых акций – акционеры получают возможность в приоритетном порядке приобрести дополнительно выпускаемые акции общества, если такое право предусмотрено законодательством и уставом общества.

Сроки действия ценных бумаг

Ключевое различие между основными видами ценных бумаг заключается в сроке их обращения:

• Акция – бессрочный инструмент. Акции не имеют установленной даты погашения. Держатель сохраняет участие до ликвидации общества, выкупа акций самим обществом или продажи ценной бумаги другому лицу.

• Облигация – срочный инструмент. Она подтверждает обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок. То есть у каждого выпуска облигаций есть конкретная дата погашения, которая фиксируется в проспекте эмиссии.

Почему это важно для бизнеса:

• Ценные бумаги – реальный инструмент привлечения финансирования. Выпуск корпоративных облигаций является законной альтернативой банковскому кредиту и позволяет привлекать ресурсы на рыночных условиях. Этим активно пользуется средний и крупный бизнес; для МСБ этот инструмент также доступен при правильном юридическом и финансовом оформлении, с учетом требований к государственной регистрации выпуска и раскрытию информации.

• Права на ценные бумаги часто становятся причиной корпоративных конфликтов. Споры о правах акционеров, законности перехода акций, оспаривании решений собраний – все это прямо вытекает из правового режима ценных бумаг.

• Разные ценные бумаги подразумевают разные права, к примеру, обыкновенные и привилегированные акции наделяют неодинаковым «пакетом» прав. В облигации и вовсе заложена другая логика, и там нет понятия «контрольный пакет». Ошибка в выборе инструмента бьет по управлению и деньгам.

Рекомендации для собственников и руководителей:

• Если планируете привлечь капитал – изучите возможности выпуска облигаций. Корпоративные облигации – законный и достаточно гибкий инструмент. Но их выпуск требует государственной регистрации и соблюдения строгих процедур. Без юридического и финансового сопровождения в этом процессе не обойтись.

• Проверьте, правильно ли оформлены права на ценные бумаги вашей компании. Убедитесь, что все акции учтены в реестре, сведения о владельцах актуальны, переходы прав зарегистрированы надлежащим образом. Ошибки в реестре – это угрозы для собственников и руководства.

• Не смешивайте «акции ради контроля» и «акции ради дохода». Если вам нужно управление – смотрите в сторону прав и количества обыкновенных акций (голос). Если нужен предсказуемый денежный поток – проверяйте условия по привилегированным акциям/облигациям и источники выплат.