После сезонной просадки в начале года индекс строительной отрасли Беларуси отскочил к 99,3%. Разбираемся, что этому способствовало и какие сигналы может уловить бизнес.
Текущее значение индекса на 9,1 процентного пункта выше предыдущего и на 5,3 п.п. – зафиксированного в начале года. До декабрьского пика в 147,9% далеко. Но четвертый квартал белорусская стройотрасль традиционно завершает на «высокой ноте». По крайней мере, об этом говорят за три года наблюдений. А вот в начале года наблюдается естественный спад.
Что стоит за восстановлением индекса и как его интерпретировать?
Значение 99,3% формально означает, что совокупная активность отрасли (физические объемы + финансовая устойчивость) находится всего на 0,7 п.п. ниже среднего уровня 2023 года (принят в качестве базового).
Производственный блок тянет значение вверх за счет динамики подрядных работ, тогда как финансовый оказывает сдерживающее влияние.
В марте объем подрядных работ вырос на 1,7 п.п. к аналогичному периоду прошлого года и показал резкий скачок – 34,7% к предыдущему месяцу. В апреле тенденция сохранилась, но замедлилась – 0,3 п.п. и 12,6% соответственно. При этом ввод в эксплуатацию жилья отстает. В марте показатель снизился на 16,6% год к году, в апреле – на 26,5%. За I квартал падение составило 26,6% к такому же периоду прошлого года.
Выручка в январе-феврале выросла на 6% к прошлому году, себестоимость – на 7,9%, а прибыль от реализации потеряла 14,1%. В первом квартале эта тенденция сохранилась. Выручка за январь-март выросла на 9,1% к прошлому году. Себестоимость не отставала, более того, обгоняла по темпам – 10,6%. В итоге прибыль от реализации снизилась на 9,4%.
Одновременно увеличились кредиторская и дебиторская задолженность. «Кредиторка» – на 5,1%, если сравнивать данные за 1 апреля и за 1 марта, и на 9,3% – к 1 января. «Дебиторка» выросла на 5,2% и 3,4% соответственно. В то же время снизились рассчитанные на их основе коэффициенты DPO (Days Payable Outstanding), DSO (Days Sales Outstanding). DSO опустился с 3,34 до 2,65, а DPO – с 8,42 до 6,65. Это значит, что выручка и себестоимость растут быстрее, чем копятся балансовые задолженности.
Как использовать индекс: практические рекомендации
Для строительных компаний и подрядчиков:
Контроль соотношения «выручка – себестоимость». На данный момент отрасль демонстрирует опережающий рост затрат, потому аудит расходных статей, оценка точки безубыточности по проектам не будут лишними. Полезно проводить стресс-тесты покрытия маржи с моделированием сценариев +/−10-30% изменением цен на ключевые материалы и зарплаты.
Бенчмаркинг по DSO и DPO. Отраслевые коэффициенты снизились – сверьте свои показатели с этими трендами. Так, если ваш DSO выше отраслевого – заказчики рассчитываются с вами медленнее, чем в среднем по рынку, что требует пересмотра кредитной политики или перехода на предоплату. Если DPO выше – вы эффективнее используете отсрочки поставщиков. Закрепите преимущество, согласуя, например, продленные условия с ключевыми поставщиками через длительные рамочные соглашения.
Для инвесторов, банков и поставщиков стройматериалов:
Оценка платежной дисциплины. Снижение DSO и DPO при одновременном росте абсолютной кредиторской (+9,3% с начала года) и дебиторской (+3,4%) задолженности указывает на то, что отрасль быстрее обслуживает обязательства. Для кредиторов это позитивный сигнал, но требует мониторинга. Если прибыль продолжит снижаться, текущая ликвидность может поддерживаться только за счет опережающего роста выручки или новых займов.
Работа с контрагентами. Поставщикам стоит ориентироваться на отраслевой DPO 6,65. Если конкретный строительный подрядчик запрашивает отсрочки, систематически превышающие этот тренд, это повод для дополнительного анализа его финансовой отчетности.
Превысит ли индекс планку в 100% в ближайшие месяцы, во многом будет зависеть от тенденции с себестоимостью. По данным Белстата, цены на ключевые стройматериалы демонстрируют рост. С 2023 по 2025 год строительный кирпич подорожал на 16,8%, цемент – на 25%, товарный бетон – на 27,3%. Это создает давление на финансовый результат подрядчиков.
Не менее значимым фактором выступает кадровая ситуация. В 2025 году, как сообщил министр архитектуры и строительства Александр Студнев, численность строителей составила более 138 тыс. человек. При этом в 2024-м, по данным Белстата, схожий показатель находился на уровне 242,9 тыс. человек. Вероятно, столь большая разница в цифрах связана с различиями в методологии подсчета. Не исключено, что 138 тыс. – это численность только по определенным категориям, тогда как 242,9 тыс. отражает среднесписочную численность всех занятых в строительстве за период. Однако, несмотря на методологические нюансы, можно предположить, что ситуация на рынке труда остается напряженной.
В 2024 году ежемесячный рост зарплат в отрасли колебался от 16,8% до 30,9% к аналогичному периоду прошлого года, а номинальная начисленная среднемесячная заработная плата достигла 2516,1 рубля, или 109,9% к среднереспубликанскому уровню. В 2025-м зарплаты росли более сдержанными темпами, но не ниже 15%. В текущем году рост замедлился: в начале – 9,4%, в апреле – 12,8%. Станет ли это причиной для оттока кадров и дальнейшего снижения темпов жилищного строительства – покажет время.